【康沃真空網(wǎng)】事件:公司公布2020年半年度報(bào)告,2020年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.78億元,同比增長(zhǎng)18.21%;歸母凈利潤(rùn)1.17億元,同比增長(zhǎng)22.98%;扣非后歸母凈利潤(rùn)1.02億元,同比增長(zhǎng)28.60%。2020年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.55億元,同比增長(zhǎng)31.19%,環(huán)比增長(zhǎng)72.67%;歸母凈利潤(rùn)0.88億元,同比增長(zhǎng)28.93%,環(huán)比增長(zhǎng)203.45%。
Q2營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)均創(chuàng)歷史同期新高,真空泵產(chǎn)品收入增長(zhǎng)86.47%:公司2020年Q2營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)同比增幅約30%,營(yíng)收達(dá)5.56億元,超歷史同期最高值17.3%;歸母凈利潤(rùn)達(dá)0.88億元,超歷史同期最高值17.3%。一季度由于疫情影響,影響訂單交付與收入確認(rèn);二季度為公司傳統(tǒng)旺季,國(guó)內(nèi)疫情控制良好,公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)恢復(fù)正常,新增訂單順利交付與確認(rèn)收入,迎來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。凈利率方面,公司上半年凈利率13.33%,其中Q1單季度凈利率9.11%,Q2單季度凈利率15.83%,二季度公司盈利能力大幅提升。分產(chǎn)品方面,上半年真空產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.92億元,同比增長(zhǎng)86.47%,為增速最快細(xì)分業(yè)務(wù),真空產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比提升至21.86%,上升至公司第二大業(yè)務(wù);隨著真空產(chǎn)品在光伏與半導(dǎo)體領(lǐng)域突破,有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。
國(guó)內(nèi)光伏消納空間巨大,帶動(dòng)公司光伏用真空泵業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng):據(jù)全國(guó)新能源消納監(jiān)測(cè)預(yù)警中心發(fā)布公告,2020年國(guó)內(nèi)光伏消納空間供給48.45GW,同比提升60.91%。據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù),今年1-5月國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)容量為6.15GW,去年同期8.02GW;如今年用完消納空間,剩余7個(gè)月裝機(jī)量達(dá)42.3GW,同比增長(zhǎng)91.49%。公司為國(guó)內(nèi)真空泵龍頭企業(yè),真空泵配套拉晶環(huán)節(jié)長(zhǎng)晶爐使用,產(chǎn)品性能對(duì)標(biāo)海外龍頭,有望持續(xù)受益國(guó)內(nèi)光伏需求回暖,加速替代進(jìn)口。我們看好公司真空泵產(chǎn)品市占率持續(xù)提升,下半年有望加速放量,疊加真空泵產(chǎn)品高毛利率,業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。
公司半導(dǎo)體真空泵陸續(xù)接到正式訂單,半導(dǎo)體行業(yè)擴(kuò)容有望加快公司真空泵產(chǎn)品導(dǎo)入:公司是國(guó)內(nèi)集成電路國(guó)產(chǎn)化零部件創(chuàng)新聯(lián)盟一員,目前已通過(guò)部分國(guó)內(nèi)大廠認(rèn)可并與多家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)展開(kāi)新設(shè)備開(kāi)發(fā)合作,2020 年上半年陸續(xù)接到正式訂單,隨著國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)不斷發(fā)展,公司半導(dǎo)體真空泵產(chǎn)品有望加速突破。此外,半導(dǎo)體代工龍頭臺(tái)積電將上調(diào)2020年CAPEX至160~170億美元。臺(tái)積電三季度指引創(chuàng)歷史新高,收入增長(zhǎng)、毛利率水平、先進(jìn)制程推進(jìn)以及資本開(kāi)支全方位超預(yù)期向好,臺(tái)積電收入增長(zhǎng)與毛利率提升短期有望直接提升行業(yè)訂單量,先進(jìn)制程推進(jìn)與上調(diào)資本開(kāi)支將支撐下游需求端技術(shù)創(chuàng)新,并帶來(lái)半導(dǎo)體行業(yè)整體擴(kuò)容。我們看好半導(dǎo)體行業(yè)景氣周期延續(xù),全球代工龍頭臺(tái)積電與本土代工龍頭堅(jiān)定擴(kuò)產(chǎn)有望帶來(lái)下游全行業(yè)整體擴(kuò)張,公司真空泵在中國(guó)大陸與中國(guó)臺(tái)灣兩地晶圓廠導(dǎo)入過(guò)程有望加快,預(yù)計(jì)公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)占比將持續(xù)提升。
維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí):公司為光伏、半導(dǎo)體與基建多重受益標(biāo)的,預(yù)計(jì)公司2020年-2022年的凈利潤(rùn)分別為3.18/4.00/5.17億,EPS分別為0.59/0.75/0.97元,對(duì)應(yīng)PE分別約為23X、18X、14X,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:光伏行業(yè)需求不及預(yù)期;半導(dǎo)體類客戶開(kāi)拓不及預(yù)期;產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期;新基建建設(shè)不及預(yù)期。