【康沃真空網(wǎng)】事件：公司公布2020年半年度報(bào)告，2020年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.78億元，同比增長(zhǎng)18.21%；歸母凈利潤(rùn)1.17億元，同比增長(zhǎng)22.98%；扣非后歸母凈利潤(rùn)1.02億元，同比增長(zhǎng)28.60%。2020年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.55億元，同比增長(zhǎng)31.19%，環(huán)比增長(zhǎng)72.67%；歸母凈利潤(rùn)0.88億元，同比增長(zhǎng)28.93%，環(huán)比增長(zhǎng)203.45%。
Q2營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)均創(chuàng)歷史同期新高，真空泵產(chǎn)品收入增長(zhǎng)86.47%：公司2020年Q2營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)同比增幅約30%，營(yíng)收達(dá)5.56億元，超歷史同期最高值17.3%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)0.88億元，超歷史同期最高值17.3%。一季度由于疫情影響，影響訂單交付與收入確認(rèn)；二季度為公司傳統(tǒng)旺季，國(guó)內(nèi)疫情控制良好，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)恢復(fù)正常，新增訂單順利交付與確認(rèn)收入，迎來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。凈利率方面，公司上半年凈利率13.33%，其中Q1單季度凈利率9.11%，Q2單季度凈利率15.83%，二季度公司盈利能力大幅提升。分產(chǎn)品方面，上半年真空產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.92億元，同比增長(zhǎng)86.47%，為增速最快細(xì)分業(yè)務(wù)，真空產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比提升至21.86%，上升至公司第二大業(yè)務(wù)；隨著真空產(chǎn)品在光伏與半導(dǎo)體領(lǐng)域突破，有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。
國(guó)內(nèi)光伏消納空間巨大，帶動(dòng)公司光伏用真空泵業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)：據(jù)全國(guó)新能源消納監(jiān)測(cè)預(yù)警中心發(fā)布公告，2020年國(guó)內(nèi)光伏消納空間供給48.45GW，同比提升60.91%。據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，今年1-5月國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)容量為6.15GW，去年同期8.02GW；如今年用完消納空間，剩余7個(gè)月裝機(jī)量達(dá)42.3GW，同比增長(zhǎng)91.49%。公司為國(guó)內(nèi)真空泵龍頭企業(yè)，真空泵配套拉晶環(huán)節(jié)長(zhǎng)晶爐使用，產(chǎn)品性能對(duì)標(biāo)海外龍頭，有望持續(xù)受益國(guó)內(nèi)光伏需求回暖，加速替代進(jìn)口。我們看好公司真空泵產(chǎn)品市占率持續(xù)提升，下半年有望加速放量，疊加真空泵產(chǎn)品高毛利率，業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。
公司半導(dǎo)體真空泵陸續(xù)接到正式訂單，半導(dǎo)體行業(yè)擴(kuò)容有望加快公司真空泵產(chǎn)品導(dǎo)入：公司是國(guó)內(nèi)集成電路國(guó)產(chǎn)化零部件創(chuàng)新聯(lián)盟一員，目前已通過(guò)部分國(guó)內(nèi)大廠認(rèn)可并與多家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)展開(kāi)新設(shè)備開(kāi)發(fā)合作，2020 年上半年陸續(xù)接到正式訂單，隨著國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)不斷發(fā)展，公司半導(dǎo)體真空泵產(chǎn)品有望加速突破。此外，半導(dǎo)體代工龍頭臺(tái)積電將上調(diào)2020年CAPEX至160~170億美元。臺(tái)積電三季度指引創(chuàng)歷史新高，收入增長(zhǎng)、毛利率水平、先進(jìn)制程推進(jìn)以及資本開(kāi)支全方位超預(yù)期向好，臺(tái)積電收入增長(zhǎng)與毛利率提升短期有望直接提升行業(yè)訂單量，先進(jìn)制程推進(jìn)與上調(diào)資本開(kāi)支將支撐下游需求端技術(shù)創(chuàng)新，并帶來(lái)半導(dǎo)體行業(yè)整體擴(kuò)容。我們看好半導(dǎo)體行業(yè)景氣周期延續(xù)，全球代工龍頭臺(tái)積電與本土代工龍頭堅(jiān)定擴(kuò)產(chǎn)有望帶來(lái)下游全行業(yè)整體擴(kuò)張，公司真空泵在中國(guó)大陸與中國(guó)臺(tái)灣兩地晶圓廠導(dǎo)入過(guò)程有望加快，預(yù)計(jì)公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)占比將持續(xù)提升。
維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)：公司為光伏、半導(dǎo)體與基建多重受益標(biāo)的，預(yù)計(jì)公司2020年-2022年的凈利潤(rùn)分別為3.18/4.00/5.17億，EPS分別為0.59/0.75/0.97元，對(duì)應(yīng)PE分別約為23X、18X、14X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏行業(yè)需求不及預(yù)期；半導(dǎo)體類客戶開(kāi)拓不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；新基建建設(shè)不及預(yù)期。
